酝酿20年，今天终挂牌！猪期货是个啥？如何影响肉价？_基金证券

今天上午，我国首个以活体为交易标的的期货品种——生猪期货在大连商品交易所挂牌上市，这意味着酝酿了近20年的生猪期货终于落地。

直击生猪期货上市首日：生猪期货上市首日主力合约跌逾12%

今天是生猪期货挂牌上市的首个交易日，首日上市交易的三个合约的开盘价和挂牌基准价相比，均出现不同程度下跌。截至11：30午盘，生猪期货累计成交超过6.6万手；其中，主力合约LH2109收盘价为27610元/吨，跌幅10.01%；合约LH2111收盘价25355元/吨，跌幅14.57%；合约LH2201收盘价25405元/吨，跌幅11.42%。截至15：00收盘，生猪期货上市首日主力合约跌逾12%。

原因几何？

分析师认为，下跌的行情主要跟目前现货市场的情况息息相关。随着整个生猪产能的稳步恢复性的生产，市场中对于生猪的供应端是存在明显增量预期，这对于生猪的价格而言，无疑将会构成一定的下行的压力。另外从季节性的价格走势来说，每年的1月份通常也会对应的年内的生猪价格的高点，在春节之后市场的需求逐渐回落，也将会对价格而言构成一定的压力。

生猪期货合约设计贴近现货

自2001年以来，大商所就对生猪期货品种进行持续研究，2018年2月，获得证监会立项批复，2020年4月正式获批交易，可谓“十多年磨一剑”。作为我国期货市场第一个活体交割品种，生猪期货在制度设计上有哪些特殊安排呢？

据介绍，此次生猪期货推出，其中主要的难点是交割品。根据大连商品交易所的生猪期货合约规则设计，生猪期货交易单位和交割单位都设置为16吨/手，约合生猪135头，相当于现货贸易中主流的9.6米三层运猪车一车的运输量，该交易和交割单位大小，贴近生猪现货贸易习惯和运输实际。

种类 外观 体重 生猪期货交割有标准

大商所采用简单有效的外观、体重等指标，设计了生猪期货交割质量指标体系，要求参与期货交割的标准品生猪应具有瘦肉型猪的体型外貌，行走自然，无疝气，体表无脓包或肿块，无异常喘息特征；平均体重要求为100公斤到120公斤之间。由于在现货贸易中，生猪质量判断大多依靠主观经验，针对这一特点，大商所创新性地对生猪质量实施前置管理。

大连商品交易所农业品事业部副总监 胡杰：就是把一些主观的指标，还有一些过程控制的指标，把它前置到猪场的管理。包括它的品种、控食等关键指标的管理，从而达到能够交割的生猪，就符合生猪的细化标准。

此外，在交割方式上，根据生猪活体贸易时效性强的特点，大商所以大型养殖企业的养殖管理和销售模式为基础，确定在出栏环节进行交割。在交割区域设计上，生猪期货的基准交割地为河南，同时我国主要生猪养殖地区均被设为生猪期货的交割区域。大商所将生猪期货首批交割仓库设置在河南、山东、江苏、湖北、安徽、浙江等地。

大连商品交易所农业品事业部副总监 胡杰：第一批的首批交割仓库都是全国知名的大型养殖集团，我们首批一共是12家企业，12家企业有9家是集团性质的全国性质的大型养猪场，要保证整个生猪的交易过程更加安全、更加有效、更加可靠，下一步可能我们会根据市场需要来不断再增设其他地区的交割仓库。

在风控制度方面，大商所根据生猪现货历史价格波动特点，将生猪期货一般月份涨跌停板和最低交易保证金比例分别设为上一交易日结算价的4%和合约价值的5%；同时，生猪期货实施交易限额制度，非期货公司会员或者客户在生猪期货所有合约上，单日开仓量不得超过500手。

此外，大商所还专门明确了指定的质检机构，指定的交割仓库和指定车板交割场所。据了解，牧原食品股份有限公司、温氏食品集团股份有限公司、江西正邦科技股份有限公司、新希望六和股份有限公司等国内养猪龙头企业都进入了指定交割仓库和指定车板交割场所名单。
猪期货如何缓解“猪周期”？

我国生猪出栏量、猪肉产量、猪肉消费量都位居世界第一，老百姓对猪肉价格变动非常敏感，猪肉价格与CPI存在明显关联，可以说猪肉关系到国计民生。大商所生猪期货挂牌上市受到生猪养殖企业、屠宰企业和贸易商的广泛关注。

大连商品交易所农业品事业部副总监 黄小玉：生猪的养殖周期一般来说还是比较长的，利用期货的价格发现功能，有利于企业更为合理地安排生产计划，安心复产扩产。此外，生猪产业是我国农业和农村经济的支柱产业之一，与三农关系密切，生猪期货上市有助于在生猪产业推广保险加期货等业务创新，并为相关业务提供价格基准，增强金融机构服务三农的广度、深度和力度。

卓创资讯生猪产业首席分析师 张莉莉：现阶段是生猪下行周期，我们预见今年9月份价格要比现阶段低，所以我们现阶段就可以卖出生猪期货，然后把合约留到9月份进行现货交割，实际上我们交割的这一批猪就是以在期货上卖出的价格成交的，这能够在一定程度上规避下行趋势中的价格风险。

长期以来，我国生猪产业深受“猪周期”困扰，生猪价格频繁波动。所谓的“猪周期”是指猪肉价格高刺激农民养猪，供给增加导致肉价下跌，肉价下跌到一定程度又打消农民养猪积极性，供给短缺又使得肉价上涨，周而复始。

宝城期货高级分析师 毕慧：从国际市场的经验来看，养殖规模化的程度是影响“猪周期”长度和幅度的一个关键因素，生猪期货的上市将有助于推动生猪交易规模化发展，提高整个产业的集中度，从而拉长“猪周期”，达到平抑猪价波动的目的。

(来源：央视财经）

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